三調準備金率的背后鋼材價格走勢

三調準備金率的背后鋼材價格走勢

在五一期間，中國人民銀行再次調整銀行準備金率0.5個百分點，存款準備金率是傳統(tǒng)的三大貨幣政策工具之一，通常是指中央銀行強制要求商業(yè)銀行按照存款的一定比率保留流動性。這是央行今年第三次上調存款準備金率，調整后，大中型商業(yè)銀行存款準備金率達到17%的高點，釋放出嚴控貸款規(guī)模的信號。前期鋼材價格已經出現(xiàn)高位滯漲的走勢，在貨幣政策環(huán)境趨緊的情況下，五一節(jié)后的鋼材價格走勢究竟會怎么運行？是會出現(xiàn)大跌抑或止跌企穩(wěn)的走勢，這是需要結合當前最新的政策環(huán)境和市場環(huán)境仔細研究才能得出正確的結論。

    三調準備金率的背后

    根據(jù)預測,今次中國央行將存款準備金率的上調可能回籠大約3000億元人民幣的流動性資金;存款準備金率的上調是政府進行流動性管理和數(shù)量控制的延續(xù),旨在控制信貸擴張的步伐。央行年內第三次上調準備金率，是貨幣政策向常態(tài)的進一步回歸。一方面體現(xiàn)出央行對當前流動性過于充裕的擔憂，另一方面則意在加強對通脹風險的管理。

    一季度之后經濟有趨熱傾向，經濟實際增速已經高于潛在增速，同時資產泡沫也在累積。雖然居民消費價格指數(shù)CPI升幅尚屬溫和，但從央行發(fā)布的企業(yè)商品價格等數(shù)據(jù)來看升幅已經偏快�！�

    國家統(tǒng)計局此前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，一季度我國GDP增速達11.9%，較以往幾個季度增速明顯加快。與此同時，一季度CPI增速為2.2%，走勢比較溫和。雖然一季度經濟數(shù)據(jù)相當靚麗，但風險不容忽視。

    春節(jié)以來，央行已通過公開市場操作累計凈回籠資金達1.1萬億元，并重啟了暫停近兩年的3年期央票，加大了資金回籠力度。在此背景下，央行周日宣布再度上調存款準備金率，此舉凸顯政府對流動性管理仍有隱憂，再次上調準備金率或主要針對較高的外匯占款壓力。

    過去10周內央行的公開市場操作大約相當于提高三次50個基點的存款準備金率的效果，但近期外匯儲備的持續(xù)升高已經增加了央行維持盯住美元策略的負擔，同時最近因中美對話所重啟的人民幣升值預期進一步刺激了外匯流入。

    目前，升值預期確已將外匯占款重新抬到了3000億左右的較高水平。一季度數(shù)據(jù)顯示，新增外匯占款達7477.61億元人民幣，相當于1096.48億美元，較去年同期新增外匯儲備高出617.48億美元。在上調存準金率后，近期出臺加息政策的可能性將變小�？傮w來看，今年二、三季度貨幣政策是趨緊的，貨幣政策將從寬松轉向強調適度。但目前市場上流動性比較充裕，此次調整并不會造成立即流動性緊缺。而數(shù)據(jù)顯示，4月PMI為55.7%，比上月上升0.6個百分點。該指數(shù)已持續(xù)14個月保持在50%以上，反映中國經濟已走上“穩(wěn)定較快增長”的軌道。短期內經濟持續(xù)恢復，4月購進價格指數(shù)上升7.5個百分點，達到72.6%。20個行業(yè)全部高于50%，其中，13個行業(yè)高于70%，5個行業(yè)高達80%以上。這預示著未來3-5個月PPI有可能會大幅走高，作為主要工業(yè)原材料的鋼材價格也有再次上漲的可能。

    鋼材市場環(huán)境變化

    1)生產成本逐漸走高

    我國目前對進口鐵礦石的依賴程度逐年增加，每年的鐵礦石價格談判總是會涉及到鋼鐵生產原料的采購成本變動。國際上的三大鐵礦石企業(yè)必和必拓、巴西淡水河谷和力拓礦業(yè)是鐵礦石協(xié)議價格的主要發(fā)起者，也是主要供應商。目前2010年鐵礦石談判已經打破了長協(xié)價格定價機制，采用季度定價機制，取代已運行了40多年的年度基準定價體系，讓鐵礦石價格變動更接近于鋼材現(xiàn)貨價格變動。鐵礦石進口的定價機制轉變?yōu)榧径榷▋r模式，鐵礦石價格出現(xiàn)上漲成為預期之中，雖然目前我國大型鋼鐵企業(yè)的鐵礦石存貨能維持到今年6月份，但低價格的鐵礦石存貨消耗完之后就必須從現(xiàn)貨市場上購進，那時候鋼鐵生產成本將大幅上升，鋼鐵價格上漲將是難以避免的事情。所以今年的鋼材生產成本將逐漸走高。

    2)下游需求強度增加

    我國基礎設施建設增速一直維持在25%左右，去年4萬億投資以后，增速增加至30%。隨著基礎設施建設的完工，2010年增速將會下降至平均水平。房地產市場的景氣度也對鋼鐵的需求量上升起到重要的作用。雖然我國目前抑制房價過快增長的措施導致房子目前有價無市的情況，商品房銷售數(shù)量在2010年初出現(xiàn)大幅的萎縮，但是國家宏觀調控要求多推出保障性住房、經濟適用房、廉租房的建設還是能拉動對鋼材的需求。隨著房地產開工率的增長，也是4、5月份鋼鐵需求旺季的到來，鋼材需求將有一定的增長.。而其他如機械,汽車等行業(yè)景氣度增加也將拉動鋼材消費.

    在成本推動和需求拉動的情況下,鋼材價格在目前出現(xiàn)大跌的可能性不大,但是由于短期內上漲過快,需要時間進行整理,隨后還會進入上漲通道.

    后期鋼價走勢預測

    隨著近幾個月出廠價格不斷提升，鋼廠盈利狀況好轉，基于對產量和利潤的追求，國內鋼鐵生產設備開工率處于較高水平。統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1季度粗鋼產量同比增加24%至1.58億噸，同時中鋼協(xié)旬報顯示，4月上中旬全國粗鋼日均產量分別達到179和180萬噸。

    近期的鋼材市場和樓市有點相似，價格走勢出現(xiàn)滯漲，市場觀望氣氛濃厚，由于近期調控政策密集出臺，對后市持謹慎態(tài)度的貿易商和鋼廠紛紛在期貨遠月合約上套期保值，在短短10個交易日內，鋼材期貨主力合約價格就被打壓下了接近300元/噸，短期內嚴重超跌，無論從技術面還是基本面上看，都有反彈的需要。

    把四月末的鋼價波動放在一個時間段中去分析，從四月初開始，短短的半個月建筑鋼材基本就上漲了600元/噸，接近上漲15%，月末的價格下滑只是正常的獲利了結和部分鋼廠套期保值而引起的，并不需要過分焦慮，經過短期的震蕩，后期在成本上升和需求回升的拉動下，鋼材價格將保持進二退一的走勢，始終運行在上升通道中。需要隨時測算鋼材生產成本變化，推算鋼廠利潤率，進而把握市場整體的鋼材現(xiàn)貨持倉成本變化才能對后期價格走勢作出正確的判斷. 

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