18只16mn無縫鋼管股破凈 現(xiàn)金流仍將惡化--聊城市有現(xiàn)貨庫存

18只16mn無縫鋼管股破凈 現(xiàn)金流仍將惡化--聊城市有現(xiàn)貨庫存

                           18只16mn無縫鋼管股破凈 現(xiàn)金流仍將惡化--聊城市有現(xiàn)貨庫存

　對于16mn無縫鋼管行業(yè)來說，這注定是一個“難熬的冬天”。

　　“16mn無縫鋼管行業(yè)要做好3到5年過冬的準備，短期內(nèi)是看不到下游復蘇的跡象�！蹦箱摴煞菀晃蝗耸�9月18日在接受記者采訪時表示，根據(jù)下游的需求和上游的產(chǎn)量來看，整個中國的16mn無縫鋼管行業(yè)是產(chǎn)能過剩。

　　“就鋼廠的效益而言，美國QE3沒有太大的作用，根據(jù)以往的經(jīng)驗來看反而會拉高鐵礦石的價格，可以說這是一個不利的因素。”他表示。

　　這種悲觀的情緒，一直在資本市場中蔓延，16mn無縫鋼管股短暫的反彈之后是更為激烈的下跌。

　　9月20日，除去寶鋼股份和沙鋼股份小幅微漲以外，其余的16mn無縫鋼管企業(yè)均出現(xiàn)了下跌。跌幅最大的久立特材，以單日下跌6.34%報收12.55元。河北16mn無縫鋼管不僅創(chuàng)出了整體上市之后的新低，更是在盤中創(chuàng)出了上市15年以來的歷史新低2.30元。

　　18只16mn無縫鋼管股“破凈”

　　9月20日，河北16mn無縫鋼管早盤低開，隨后一路震蕩，最終以單日下跌2.12%報收2.31元，這一價格較其每股凈資產(chǎn)4.03元已經(jīng)跌去逾40%。而在行情上漲的時候，該股最高一度上沖至29.58元。

　　實際上，在9月20日創(chuàng)出歷史新低的并非僅有河北16mn無縫鋼管一只股票。

　　本鋼板材、杭鋼股份、南鋼股份和16mn無縫鋼管4只股票同樣在當天創(chuàng)出了上市以來的歷史低價。

　　其中，16mn無縫鋼管上市僅有五年半的時間，盤中創(chuàng)出了2.26元歷史低價，即使按照復權(quán)價格2.56元來看，這個價格還是跌破了當年的2.88元發(fā)行價。

　　不過16mn無縫鋼管尚未跌破1.98元的每股凈資產(chǎn)。但是，其他16mn無縫鋼管股就沒有那么幸運。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至9月20日，18只16mn無縫鋼管股跌破凈資產(chǎn)，行業(yè)平均市凈率跌至1.15倍。

　　其中，鞍鋼股份成為市凈率最低的16mn無縫鋼管股。9月20日，鞍鋼股份以單日下跌2.34%報收3.34元，而其每股凈資產(chǎn)為6.74元，公司市凈率跌至0.5倍。

　　半年報顯示，鞍鋼在一季度大幅虧損19億以后，二季度僅小幅虧損1.44億。

　　“這主要是由于與集團鐵礦石關(guān)聯(lián)交易定價機制改變后對成本端追溯所致，我們估算鞍鋼二季度實際虧損幅度約為7.4億，一季度實際虧損13.4億。調(diào)整后二季度虧損幅度較一季度擴大18億�！迸d業(yè)證券(601377,股吧)研究員蘭杰表示。

　　除去鞍鋼股份以外，華菱16mn無縫鋼管、安陽16mn無縫鋼管、河北16mn無縫鋼管的市凈率均在0.6之下，分別是0.55倍、0.56倍、0.57倍和0.57倍。

　　上海一位基金經(jīng)理認為，目前半數(shù)以上16mn無縫鋼管股跌破凈資產(chǎn)，主要是因為業(yè)績下滑嚴重，“市凈率在1以上，是因為凈資產(chǎn)可以實現(xiàn)盈利，而現(xiàn)在來看，16mn無縫鋼管行業(yè)的整體凈資產(chǎn)收益率很低，甚至出現(xiàn)虧損，所以股價跌破凈資產(chǎn)是合理的。因此，即使16mn無縫鋼管股擁有低市凈率，也不代表就具體有投資的價值�！�

　　現(xiàn)金流持續(xù)惡化

　　根據(jù)2012年半年報顯示，國內(nèi)16mn無縫鋼管上市公司實現(xiàn)營業(yè)總收入6987億元，同比下降6.74%；歸屬于母公司的凈利潤38億元，同比下降76.7%。

　　此外，2012年上半年，整個16mn無縫鋼管行業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量252億，同比下滑27%，而同期固定資產(chǎn)折舊總額為299億，高于行業(yè)252億的經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量。

　　其中，經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量為負的16mn無縫鋼管股達到9家，其中三鋼閩光(002110,股吧)（002110.SZ）為-10.43億元，較去年同期下滑1192.16%；柳鋼股份(601003,股吧)（601003.SH）為-7.17億元，同比下滑61.82%；方大特鋼(600507,股吧)（600507.SH）為-5.73億元，同比下滑237.45%。

　　這一情況較2011年有所惡化。2011年上半年，16mn無縫鋼管行業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量為347億元，同期折舊為315億元，折舊總額低于經(jīng)營性現(xiàn)金流。

　　在上述基金經(jīng)理看來，這充分說明16mn無縫鋼管行業(yè)當前的持續(xù)虧損，已經(jīng)使其基本失去創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力，經(jīng)營性現(xiàn)金流量完全靠固定資產(chǎn)折舊貢獻。

　　更要命的是，整個16mn無縫鋼管行業(yè)“沒錢”的情況也進一步加劇。

　　同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至今年上半年末，16mn無縫鋼管行業(yè)期末的“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額”為-83.44億元，而去年同期這個數(shù)字是123.13億元。

　　為了應對日益減少的利潤，縮減開支成為16mn無縫鋼管企業(yè)不多的增效手段。

　　上述南鋼股份人士告訴記者，16mn無縫鋼管企業(yè)的降本方式都小異，“原先是吃貴礦，現(xiàn)在多用一些雜礦，通過一些措施，達到原先的標準。然后就是，控制三項費用。以我們公司為例，現(xiàn)在對招待費和出差費更加嚴格限制�！�

　　但是，蘭杰認為隨著銀行對鋼貿(mào)行業(yè)信貸的持續(xù)收緊，以及對重復質(zhì)押等問題的大規(guī)模徹查，使鋼貿(mào)行業(yè)資金鏈將面臨系統(tǒng)性風險�！邦A計16mn無縫鋼管行業(yè)下半年現(xiàn)金狀況的惡化仍將持續(xù)，仍將維持“吃折舊”的局面。

　　供給調(diào)整的“幻覺”

　　令人奇怪的是，在鋼價自4月開始出現(xiàn)持續(xù)回落、多數(shù)鋼廠面臨虧損的情況下，減產(chǎn)的情況并未明顯出現(xiàn)。

　　事實上，此前一度讓機構(gòu)投資者興奮的是，16mn無縫鋼管的供給量在8月份出現(xiàn)了小幅回落。

　　但采訪中，相關(guān)16mn無縫鋼管企業(yè)并未表示有所減產(chǎn)。

　　“我們公司是訂單生產(chǎn)，根據(jù)訂單安排，所以，下半年的產(chǎn)量不會有太大的變化�！鄙鲜瞿箱摴煞萑耸扛嬖V記者，在生產(chǎn)的過程中可能會帶出去一部分的副產(chǎn)品，比如生產(chǎn)100噸的鋼材會帶出一些尾材，這部分的尾材公司會采用其他的方式銷售出去�！耙虼�，公司的庫存壓力并不是很大�！�

　　16mn無縫鋼管企業(yè)的減產(chǎn)并未緊跟市場價格步伐，究其原因，齊魯證券研究員篤慧認為有兩個�！白鳛樾袠I(yè)效率低下，虧損幅度最大的國企受到地方政府及企業(yè)考核體制的約束，堅持巨虧生產(chǎn)；另一方面，民營16mn無縫鋼管企業(yè)同樣陷入微利甚至虧損泥潭，但由于企業(yè)資金杠桿較高，減產(chǎn)可能會引發(fā)債權(quán)人擠兌潮，因此減產(chǎn)步伐步履維艱�！�

　　16mn無縫鋼管行業(yè)三大問題是產(chǎn)能周期、礦石外控、無序競爭。雖然礦石問題在逐步好轉(zhuǎn)，但另外兩個問題仍在加重。中長期來看，16mn無縫鋼管行業(yè)盈利能力將持久低迷，海通證券(600837,股吧)研究員劉彥奇仍然表示比較悲觀。劉彥奇的判斷是中國很可能在2016年前后進入總量峰值，然后開始總量收縮，在市場化的整合中獲得新生。

　　在此之前，16mn無縫鋼管股很可能也將長期處于“冬天”。

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